現金增資 有錢大家賺？ 套房要出租？
■ 記者 黃正凱
台企銀上周二爆出29萬張天量，若搶搭現金增資題材，抓對進出場時間 點，套利成功，短短一星期就可賺進3%價差。奇美電GDR折價4.9%，終於拍板定案，這檔多頭指標近期股價盤整，GDR的不確性因素多少壓抑股價。
上 市櫃公司今年展開吸金大法，其中搶辦現金增資的公司還不少，股票換鈔票，究竟是有錢大家賺，還是「套房」要出租？
同樣是資本密集產業， 摩根富林明投信副總經理吳淑婷說，晶圓代工龍頭不缺現金，而封測族群擴廠之路走得更早。反觀DRAM或TFT族群，比較像原物料股，一年賺錢，隔年未必賺 錢，在現金流量（cash flow）上，沒有那麼穩，才需要向外籌資。
為因應12吋廠擴產計畫，除了100億元的可轉換公司債 （CB），力晶也以「詢價圈購」方式，辦理30億元現增案。金鼎投信副總經理曹天倫說，不管是手機或MP3等消費性電子產品，下半年對Nand Flash的需求旺盛，一些要辦現增的記憶體廠，確實有擴產需求。
■ 胡亂增資 難逃法眼
「若只是因為『大頭症』， 盲目擴廠，法人是不會捧場的，」保德信投信副總經理陳月姿認為，現金增資不全然是負面的，若為了市場需求擴產，應會獲得投資人認同，但若是胡亂增資，甚至 是印股票換現金的動機不單純，通常難逃法人「法眼」。
承銷出身的台新投信總經理沈文成認為，主管機關審核日趨嚴格，公司為什麼要增資， 文件必須寫得清清楚楚，現在要用股票換鈔票，沒那麼容易。
過去可轉換公司債大行其道，沈文成認為，今年起，現金增資股似乎比較流行，不 過，要看整體籌資熱度，應該把可轉債加現增股和過去幾年做比較，而今年市場新增的籌碼不見得比往年多，加上電子產業景氣出現落底訊號，對股市衝擊有限。
今 年辦理現金增資的企業頗多，是否買股以符合「原股東」資格認購新股，在在考驗投資人的智慧。以手機零組件大廠綠點為例，截至上周五收盤價為121.5元， 現增股承銷價僅98元，價格看起來實在吸引人。
不過，若以綠點目前籌碼分布來看，投信持股21%，外資占17%，董監僅占11%，加上 外資摩根大通設定的目標價為87元，在認股基準日前，股價會有多大波動，沒人敢保證。
「認購新股，要看產業趨勢和個股基本面」，吳淑婷 說，過去面板股增資頻繁，但股價未必長期走弱。就算短期受到籌碼面或特定人套利策略影響，對好的股票來說，短空長多。
以背光板廠輔祥為 例，增資股在上月19日出籠前幾個交易日，股價一路從60元高點下探，掛牌後還跌破54.6元承銷價，一度面臨50元保衛戰，但在亮麗營收支撐下，如今股 價又回到承銷價附近。
■ 想Ａ好康 小心上當
今年以來辦理現金增資的公司，除了燁輝因鋼鐵景氣出現疑慮，股價離當初 承銷價20元還有一段距離，其他個股，投資人若參與認購，不大有上當的感覺。當初認購新光金的投資人，甚至可以大喊：賺到了！
現金增資 股掛牌前後，難免出現劇烈波動。「愈缺錢的公司，可能愈愛拉高股價，」陳月姿一語道破公司派為鼓勵投資人認購，營造出有利可圖的假象。
「辦 理現金增資，公司派往往能占上風，」曹天倫說，大股東常具有認股的優先權，可以先在高點出脫持股，等到最後再用便宜的價格認購新股。這種手法並不稀奇，吳 淑婷說，就連外資也常買進折價發行的GDR，然後放空現貨，來回套利。
在上周台企銀爆出29萬張天量後，就傳出許多人希望以「特定人」 身分，要現增額度。這些人在股價拉高時，融券放空，鎖定「價差」套利。這些「特定人」會是誰？當然不是一般小散戶。而台企銀還是採公開申購配售，增資股若 採「詢價圈購」，在資訊不對稱下，公司股價可能被高估，小股東口袋的錢跑到大股東口袋，機率更高。
上市櫃公司相繼辦理現金增資，許多承 銷價相當誘人，甚至可參加配股、配息，但真有這麼「好康」的事嗎？撿便宜前，投資人可得先想清楚！
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